在中國，有一類特殊的商業(yè)地產模式，這類有別于傳統(tǒng)的城市零售類商業(yè)地產，它是城市商業(yè)交易的重要組成部分，它是批量采購的商業(yè)市場集群——物流商貿城。今天就跟大家聊聊這類特殊業(yè)態(tài)的發(fā)展狀況。

　　記得5~10年前，很多業(yè)界朋友就開始研究這類業(yè)態(tài)。這種最早從路邊攤發(fā)展起來的業(yè)態(tài)，經過十來年的發(fā)展，經過大市場，再到物流商貿城，經歷了快速的升級。如今，在全國各個城市，這類業(yè)態(tài)都成為城市商品交易的重要組成部分。

　　截止目前，我們發(fā)現(xiàn)專業(yè)市場集群的項目正在快速發(fā)展，并且有了很多種創(chuàng)新：

　　1、有的項目的經營戰(zhàn)略是橫向產業(yè)鏈拓展，在一個地區(qū)內，將市場的做大、做透，做成天下第一。將經營業(yè)態(tài)拓展至多個產業(yè)鏈，甚至跟餐飲、文化旅游結合起來，形成市場和文化旅游的集群產業(yè)，構建出一個新城，這種產品的典型代表如義烏小商品城。

　　2、有的項目經營戰(zhàn)略是將業(yè)態(tài)進行縱向貫通，將所集中經營的某一的單一業(yè)態(tài)產業(yè)鏈扎根到底，形成單一行業(yè)內從設計、制造、流通、交易、營銷等多個環(huán)節(jié)，做透之后，再進行跨區(qū)域復制，這種業(yè)態(tài)的典型代表是海寧皮革城。

　　3、還有的項目則綜合了上述兩種方式，進行了全產業(yè)鏈擴張和復制，在一個區(qū)域內經營多種業(yè)態(tài)，達到規(guī)模效應后，在跨地區(qū)進行復制。這種產品的典型代表如華南城。

　　如今，上述三類模式的典型公司都已經上市，并具備了強大的品牌效應。這種效應在全國各地掀起了一股專業(yè)市場建設風潮。因而對相當多一批在郊區(qū)拿地的開發(fā)商構成了強大的吸引力。

　　經過10多年的發(fā)展，這類業(yè)態(tài)已經遍地開花。有的項目做成功了，車水馬龍、交易興旺。有的項目卻始終死水微瀾、門可羅雀。有一批開發(fā)商依靠這類業(yè)態(tài)成為了富豪，還有一類仍在苦苦守望，等待收回投資。應該說這個對于外行來說，看似藍海的商業(yè)模式，只有走近之后，才知道其中的險惡。

　　總體來看，當前要想再涉足這個行業(yè)領域，不得不面對下面四個重大挑戰(zhàn)。

　　1、資金壁壘。小規(guī)模的集貿市場時代已經過去，發(fā)展到當前產業(yè)更為集中的物流商貿城時代，開發(fā)商必須具備充沛的資金。這些資金用于拿成規(guī)模的土地、建設、運營自持物業(yè)。沒有5~10億元的資金準備，已很難啟動一個商貿城建設開發(fā)。

　　2、土地供應壁壘。除卻雄厚的資金壁壘之外，政府供地模式的變革也成為這類業(yè)態(tài)發(fā)展的關鍵困難。進入城鎮(zhèn)化發(fā)展的2.0時代，各地城市建設進入精細化管理進程。上千畝以上的批量供地模式已成為過去，政府供地更是在前期大刀闊斧的拉開城市發(fā)展框架后，在原先的新城、開發(fā)區(qū)等各類新區(qū)已有的土地上進行精雕細琢，在切碎的小地塊進行精準的定位。目標是提高土地集約化利用效率，提高土地產出率，減少公共市政基礎資源的浪費。因此，在這樣的大背景下，若想通過興建物流商貿城的方式大規(guī)模圈地，再分期開發(fā)，做好一個再做一個，這樣的模式已越來越困難。

　　3、行業(yè)商戶資源瓶頸。物流商貿的根本還是商貿業(yè)資源，對于普通城市而言，各個行業(yè)的商貿資源有限。除非在傳統(tǒng)的大交通、大物流等樞紐型城市，這類商貿資源會相對集中。如若一個城市已有穩(wěn)定的商貿經營場所，若這是大規(guī)模興建商貿城，而不能有效形成周邊城市群的集聚，只能依靠本地存量商戶資源消化，這樣的新增供給在未來數(shù)年內都會給城市帶來惡性競爭。除非傳統(tǒng)商貿市場的搬遷消亡，否則新的商貿市場很難短期成市，經營上會舉步維艱。

　　4、如何應對電子商務購物交易模式的沖擊?物流商貿是傳統(tǒng)的商品貿易的重要匯聚地。但隨著互聯(lián)網行業(yè)的沖擊，傳統(tǒng)商品貿易正在經歷翻天覆地的變革。特別是直接面向終端的020式生產和消費，如若這類互聯(lián)網效應在某一地區(qū)對某一品類形成了成規(guī)模的影響和滲透，那么這種沖擊將是巨大而顛覆性的。

　　下面我們根據(jù)一組投行的報告，來看一組物流商貿城的經營要點數(shù)據(jù)。

　　1、華南城

　　戰(zhàn)略定位：華南城對自身的定位為“大型綜合商貿物流園區(qū)”，在距離機場、高速公路、鐵路較近、遠離城區(qū)的片區(qū)，取得大宗土地，一城一個項目，建造各種專業(yè)交易市場及相關商業(yè)及住宅配套服務。

　　核心商業(yè)模式：華南城主打“一體兩翼”的商業(yè)模式，即主體業(yè)務為建立大型綜合商貿物流及商品交易中心，輔以配套商業(yè)設施及住宅物業(yè)，使所涵蓋的五項配套服務支柱能全面配合其開發(fā)及經營商品交易中心的核心業(yè)務。公司約50%的總建面為交易中心，用于出租和出售;超過20%的總建面為住宅配套，全部用于出售。另外20%多的總建面為商業(yè)配套，用于出租。

　　核心商業(yè)原則：出售1/3至1/2的物業(yè)，用以回收投資成本，其它部分公司自己持有等待物業(yè)升值及穩(wěn)定的租金收入。

　　業(yè)態(tài)分配：

　　深圳項目初始劃分為紡織服裝、皮革皮具、電子原材料及成品、印刷紙品包裝及五金化工塑料，后引進茶葉交易中心、奧特萊斯等主題交易中心。

　　其它各地項目均根據(jù)各地專業(yè)市場的需求情況做了調整，例如制造業(yè)較為發(fā)達的西安，其交易中心近一半規(guī)劃為五金交易中心，鄭州項目則根據(jù)實地需求增加了汽配交易中心。

　　華南城商業(yè)配套主要為綜合商務區(qū)和倉儲配送區(qū)，以深圳華南城為例，其綜合商務區(qū)含商務中心、政府辦公大樓、酒店娛樂配套等，住宅配套目前成為華南城重要的物業(yè)支柱。

　　其他配套增值服務：

　　華南城配五項配套服務支柱分別為一站式物流服務、電子商務平臺、會議和展示服務、奧特萊斯商場經營管理和物業(yè)管理，用于全面配合公司開發(fā)及經營商品交易中心的核心業(yè)務。公司的電子商務平臺華南城網，由深圳華南城2009年引進，主要為華南城入駐商戶服務，首創(chuàng)了實體+網絡立體電子商務新模式，但目前經營的較為平淡，實際利用率較低。

　　發(fā)展規(guī)模

　　公司首個項目深圳華南城總建面為264.4萬平，南昌、南寧計劃總建面為428萬和488萬平，西南總建面高達1750萬平，哈爾濱、鄭州和合肥計劃總建面均為1200萬平。截止　2012年3月底，深圳、南昌已取得全部土地使用權，南寧已獲得51%的總建面，西安、哈爾濱的比例為12%和19%。鄭州華南城由于處在具有獨立行政權的鎮(zhèn)級單位以及政府扶持力度較大，審批通道簡便，發(fā)展勢頭迅猛，目前已取得35%的總建面的使用權，合肥也高達33%。

　　財務狀況

　　收入增長快速

　　華南城2012~2013 營業(yè)收入為74.88 億港幣，同比大幅增長1 倍。其中92.6%來自于物業(yè)銷售(交易中心和配套住宅分別占比69.3%、22.8%)，3.8%來自融資租賃，2.9%來自租金收入。交易中心及配套住宅的銷售收入為公司主要收入來源。

　　毛利率較高

　　公司12/13 財年毛利為41.8 億港幣，毛利率從去年的60.9%下降為56%。

　　華南城競爭優(yōu)勢和投資亮點

　　超低地價促成較高毛利

　　以低廉的價格獲取大宗土地，以“城”的規(guī)模進行建設開發(fā)經營，是華南城的核心競爭力。土地溢價是華南城最重要的利潤來源，同時也最大程度的降低了其經營風險。

　　盡管華南城各地拿地成本不同，最高的哈爾濱項目也僅有430元/平方米，鄭州項目土地價格僅為90元/平方米，公司拿地成本加權平均僅為每平方米269元人民幣，為其平均售價的2.94%。

　　由于華南城的項目屬性，有利于解決就業(yè)及創(chuàng)造稅收，各地對華南城項目扶持力度較大。例如鄭州將華南城項目列為“商貿一號項目”(富士康為“工業(yè)一號項目”)，不僅在土地政策方面極為優(yōu)惠，且配合華南城建設積極推進城區(qū)市場外遷，甚至在項目落地后，緊鄰華南城新建了鄭州最大的新型會展中心以拉動人氣。西安、鄭州、南昌等地未來均有地鐵通往華南城項目，極大提升了交通便利度，降低了項目運營風險。內地華南城項目由于扶持力度和計劃配套交通均優(yōu)于深圳華南城，我們認為內地項目大有后來居上之勢。

　　獨特的經營模式，使得華南城毛利率大幅由于同業(yè)。公司12/13財年綜合毛利為56%，典型房企平均為34.6%。

　　2、海寧皮革城

　　戰(zhàn)略定位：公司專注于皮革市場的經營，是國內皮革專業(yè)市場的先行者和領導者。與國內同行相比，公司一方面突破專業(yè)市場的“單體式”擴張模式，實現(xiàn)了皮革市場的連鎖化經營;另一方面則在全產業(yè)鏈上實行整合，除了皮革專業(yè)市場外，公司在皮革制品生產、營銷和交易等環(huán)節(jié)，通過向生產商、經銷商、代理商、消費者和采購商等提供配套廠房、進出口、品牌營銷、物業(yè)管理、電子商務及文化娛樂等服務，把皮革市場的價值挖掘得淋漓盡致。

　　配套物業(yè)(商務樓及廠房)：公司現(xiàn)有皮革城大廈、網商大廈、裘皮大廈、五期SOHO、皮革城加工區(qū)等配套商務樓及廠房。

　　配套酒店：公司酒店主要為專業(yè)市場提供相應配套服務，由于市場每年客流量十分龐大，酒店業(yè)務能夠保持穩(wěn)步增長。公司現(xiàn)有酒店資產主要包括海寧皮都錦江大酒店和佟二堡酒店。皮都錦江大酒店位于海寧本埠市場內，掛牌五星，定位于每年往來市場的廠商及購物群體。我們認為，海寧市場目前年客流量接近600萬人次，充分能夠保證酒店業(yè)務實現(xiàn)持續(xù)地盈利增長。

　　電子商務：2013年9月12日，公司網上交易平臺——海皮城(www.haipicheng.com)正式上線。我們認為，此舉意味著公司將憑借“全網營銷、線上線下聯(lián)動(O2O)”的方式來搭建一個新的“交易市場”，在新增盈利點的同時也將大幅提升公司在市場的影響力和掌控力。

　　連鎖化、景區(qū)化及租售結合的經營模式打造核心特色

　　公司模式的獨特之處在于市場的連鎖化、景區(qū)化及租售結合的經營方式。連鎖化賦予了公司最大程度上的成長空間，通過異地擴張擴大經營規(guī)模、提升品牌影響，鞏固其在行業(yè)中的龍頭地位;景區(qū)化賦予了公司旗下市場旺盛的人氣和豐富的客流;而租售結合的模式則能更好地平衡公司的收支狀況，使其市場經營不但能夠持續(xù)而且能夠帶來豐厚的投資回報。這三種模式之間相互促進、相互補充，有效地提升了公司專業(yè)市場的盈利能力。

　　“連鎖化”模式為公司帶來“幾何級數(shù)”的規(guī)模增長

　　公司已在海寧、成都、佟二堡、新鄉(xiāng)、沭陽等地開設皮革專業(yè)市場達到10家以上，商鋪及配套實際經營面積累計約達200萬平米。公司目前儲備項目包括佟二堡三期、天津市場、哈爾濱市場、北京市場及海寧六期等。通過新老市場的“交疊、滾動式”開發(fā)，公司實現(xiàn)了規(guī)模的快速提升。

　　“景區(qū)化”模式聚集市場的人氣和客流

　　公司通過多年經驗積累，致力于將“專業(yè)市場”和“旅游景區(qū)”兩大概念緊密結合，深度挖掘商業(yè)與旅游兩大行業(yè)之間的共性，積極在全國范圍內推廣其“休閑+旅游+購物”模式，取得了極大成功。公司旗下海寧皮革城是國家知名4A級旅游景區(qū)，每年吸引著成千上萬的游客。依托于為游客提供舒適的購物環(huán)境，公司旗下各大市場通常能夠積聚較高的人氣和豐富的客流。

　　2012年，海寧總部市場客流量達588萬人次，同比增長15%，在2011年突破500萬人次大關之后又再次創(chuàng)下了歷史新高。

　　“租售結合”模式賦予了公司持續(xù)、充沛的現(xiàn)金流

　　對于專業(yè)市場經營，公司通常采取“租+售”的模式，如海寧三期、成都一期及佟二堡一至三期均是如此。2011-2012年，公司商鋪及配套物業(yè)的租賃面積約占93.2%和92.8%，出售面積則為6.8%和7.2%;若剔除配套物業(yè)，租賃面積占比為91.1%和93.7%。未來三年，公司租賃面積占比將依然維持在90%以上。從收入結構來看，租金方式越來越成為公司穩(wěn)定的盈利來源，而出售歷年比例波動較大，則構成了其業(yè)績彈性的一種“催化劑”。2006-2012年，公司主業(yè)收入構成中，租賃方式比例已從12.9%上升至38.6%，而出售方式則基本維持在40%左右。

　　研究完上述商貿類上市公司可以發(fā)現(xiàn)，要想決勝于這類專業(yè)市場，核心要素缺一不可：

　　1、資金。2、商業(yè)招商經營能力。3、品牌號召力。4、電子商務能力。5、物流配送能力。上述5大方面能力，缺一不可。這5方面能力協(xié)同后，達到的目標就一個：匯聚人氣。

　　這點又回到了商業(yè)地產的本質，就是商圈。如果說普通商業(yè)項目是依附原先商圈人流進行商品銷售，那么物流商貿城的核心競爭力是能否創(chuàng)造出新的商圈。但若在上述5方面能力中，在某方面能脫穎而出，那將極具市場競爭力，成為地方政府招商引資的香餑餑，成長空間不可一世。在這方面，中投顧問正是很好地把握了以上核心要素編制商貿城規(guī)劃，成功打造了數(shù)個商貿城，深受投資方贊譽。這些案例包括但不限于：“中國黃驊港萬國石材商貿城發(fā)展規(guī)劃項目”、“菏澤（牡丹）商貿物流及配套產業(yè)園發(fā)展規(guī)劃項目”、“晉陜豫黃河金三角國際商貿物流城規(guī)劃”、“上海東方星程進出口食品商貿大平臺發(fā)展規(guī)劃”、“湖北監(jiān)利湘鄂水產商貿城產業(yè)發(fā)展規(guī)劃與招商策劃”等。

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