關(guān)鍵詞：金融改革 經(jīng)濟(jì)改革
中投顧問：金融改革是經(jīng)濟(jì)改革的基石
作者：中投顧問 時間：2014/3/20
3月13日，十二屆全國人大二次會議在北京人民大會堂落下帷幕。這是中共十八屆三中全會后首次召開的兩會，也是中國新一屆領(lǐng)導(dǎo)集體履新后，一年來各方面工作實現(xiàn)良好開局后的首次兩會。“全面深化改革”成為貫穿今年兩會的主線。近3000名人大代表高票通過了政府工作報告等文件，改革的方略和辦法通過會議獲得法定保障，并在會后由代表委員傳遞到各方付諸實施。
中投顧問宏觀經(jīng)濟(jì)研究員白朋鳴表示，今年兩會有三大議題備受矚目，分別是中國宏觀經(jīng)濟(jì)走向、人民幣匯率以及互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，兩會報告中共77次提到“改革”，改革主基調(diào)貫穿始終。
在宏觀經(jīng)濟(jì)方面，國家將維持7.5%的經(jīng)濟(jì)成長目標(biāo)，為了達(dá)到這一增長目標(biāo)，同時將政府赤字提升至1.35萬億元，通脹率則設(shè)定在年增3.5%。未來中國經(jīng)濟(jì)可能會處于短空長多，先降后升的局面。財政赤字的增加將增加政府債務(wù)的規(guī)模，同時也加大了未來政府財政和金融風(fēng)險。目前經(jīng)濟(jì)增長動力較為疲軟，因此政府要想維持2012年以來的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，唯有通過提升杠桿率加大投資的方式短期獲得穩(wěn)定的增長速度，但這將帶來較大的負(fù)面影響。在維持7.5%的增長目標(biāo)下，政府赤字規(guī)模由2012年的8000億元增長至2014年的1.35萬億元。赤字的增加意味著政府將新增許多新的債務(wù)，這樣一來，如果未來某個時點出現(xiàn)資金流出或者通脹上升，中國經(jīng)濟(jì)將面臨較大的金融風(fēng)險。
就大盤看來，在宏觀經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)和轉(zhuǎn)型的背景下，銀行、煤炭、有色等與宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)密切相關(guān)的權(quán)重板塊，盈利增速也難有明顯改善，因此大盤的反彈依然存在許多壓力。而長期看來，各項深化改革的工作將逐步推進(jìn)，這有助于提升市場對中國經(jīng)濟(jì)中長期的信心，從而為股市帶來正面影響。
在經(jīng)歷9年匯改的大幅升值后，人民幣匯率改革進(jìn)入2014年2月后發(fā)生了意想不到的變化，單月人民幣對美元即期匯率出現(xiàn)1.38%的貶值。由于本輪貶值并沒有和其他新興市場貨幣同步，由此引發(fā)了市場的各種爭論。兩會期間相關(guān)人士也對匯率問題進(jìn)行了較多討論，近期人民幣匯率走勢是市場主體調(diào)整前期人民幣交易策略的結(jié)果，波動幅度與發(fā)達(dá)和新興市場貨幣的波動相比屬于正常波動，淡化人民幣波動背后的政治含義，強調(diào)匯率雙向波動將是未來的常態(tài)。
今年3月中國央行宣布，將人民幣兌美元日間允許波幅擴大一倍，從圍繞中間價上下1%擴大至2%，這次改革是人民幣匯改進(jìn)程中一次里程碑式的節(jié)點，足以和2005年7月啟動首次匯改相比。央行應(yīng)利用本次匯改波幅擴大契機，充分發(fā)揮市場在匯率機制中決定性作用，真正實現(xiàn)有管理的自由浮動的終極目標(biāo)。從波幅“翻番”的首個交易日來看，市場力量推動了即期市場創(chuàng)階段性新低，顯示市場對短期內(nèi)的人民幣走勢有分歧，階段性貶值預(yù)期仍存。
收益總是伴隨著風(fēng)險。隨著人民幣進(jìn)一步擴幅，漫山遍野的一片改革呼聲之中，看似美滿且熱枕的中國前景之下，貿(mào)易企業(yè)潛在面臨的匯率風(fēng)險正逐漸加大。因人民幣擴幅打破了先前單邊升值的匯率配置策略，不得不要求貿(mào)易企業(yè)加強管理匯率風(fēng)險的能力。從單向升值到雙向波動，企業(yè)要考慮到問題亦會增加，“進(jìn)和出”都要更科學(xué)地考慮到其中變化。雙向波動對企業(yè)匯率風(fēng)險處理能力要求更高，要認(rèn)識到匯率風(fēng)險將一直伴隨企業(yè)。貿(mào)易企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡快建立長期匯率風(fēng)險對沖機制，適當(dāng)考慮期貨、期權(quán)等方式規(guī)避匯率風(fēng)險。反觀上海自貿(mào)區(qū)等定點政策扶助地區(qū)的設(shè)立，可謂是國家先行埋下的鋪墊之一。
互聯(lián)網(wǎng)金融是金融改革的重要表現(xiàn)形式，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)更新速度極快，來自市場、用戶等多方面的刺激讓整個行業(yè)異常火熱，呈現(xiàn)出“百花齊放”的態(tài)勢。在差異化競爭格局下，單打獨斗顯然不是長久之計，尋求共同的利益點、促成雙贏甚至多贏成為了行業(yè)的共識。這種格局帶來的最大變化就是整個互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)被細(xì)化、整合、升級，不論是傳統(tǒng)行業(yè)還是新興行業(yè)都受到了這場“互聯(lián)網(wǎng)金融革命”的洗禮。然而互聯(lián)網(wǎng)金融對現(xiàn)有體系造成了一定沖擊，之前并沒有受到政府明確的肯定。兩會無疑成為互聯(lián)網(wǎng)金融的轉(zhuǎn)折點，在談及深化金融體制改革時，李克強表示，要促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，互聯(lián)網(wǎng)金融第一次被寫入了政府工作報告。這對互聯(lián)網(wǎng)金融有重要促進(jìn)作用，同時也意味著互聯(lián)網(wǎng)將受到政府嚴(yán)格監(jiān)管，從野莽式發(fā)展階段步入正軌。
中投顧問產(chǎn)業(yè)與政策研究中心主任扈志亮指出，除了宏觀經(jīng)濟(jì)、人民幣匯率、互聯(lián)網(wǎng)金融等方面外，環(huán)境、產(chǎn)能過剩、就業(yè)結(jié)構(gòu)、食品安全、農(nóng)民增產(chǎn)增收以及城鎮(zhèn)化建設(shè)等問題也受到了廣泛關(guān)注。這些討論熱點多數(shù)關(guān)乎民生，對提高中國人民生活質(zhì)量有重要促進(jìn)作用。中國在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時不能忽視國民的生活質(zhì)量，在經(jīng)濟(jì)得到一定程度發(fā)展之后，需要將更多注意力放于環(huán)境、文化等方面，為國民創(chuàng)造良好的生活環(huán)境，切實實現(xiàn)“美麗中國”的藍(lán)圖。從目前政府的一系列舉動來看改革決心非常堅定，雖然改革需要一定時間才能顯現(xiàn)成效，但是這條路非常正確，沿著這條路一直走下去，中國經(jīng)濟(jì)“蛻變”是必然之勢。
